中国联通股票投资前景分析：多维度解析潜在价值与机遇

一、前言

本报告旨在深入剖析中国联通股票的投资前景，为投资者提供决策依据。中国联通作为我国电信行业的重要支柱之一，在通信领域占据着举足轻重的地位。随着 5G 技术的蓬勃发展、数字化转型的加速推进以及市场竞争格局的动态变化，中国联通的未来走向备受瞩目。通过对其市场表现、财务状况、业务布局、行业竞争等多维度的综合分析，我们试图揭示中国联通股票的潜在价值与投资机遇，帮助投资者更全面、准确地把握这一关键投资标的。

二、公司概况2.1 公司简介

中国联通的发展历程可追溯至 1994 年 7 月 19 日，其品牌正式诞生，自此开启了在通信领域的奋进之旅。作为中国信息通信领域的改革先锋、奋斗楷模与创新引领者，中国联通承载着百年通信底蕴与红色基因，历经电信体制改革、行业合并重组、混合所有制改革等诸多关键节点，不断发展壮大。

业务范围广泛且多元，全面覆盖移动通信、固定电话、宽带接入、数据通信等核心领域，为全球客户精心打造综合通信与信息服务解决方案。在移动通信方面，从 1995 年开通 GSM 制式的 2G 网络，推动我国移动网络数字化转型，到 2009 年商用 WCDMA 制式的 3G 网络，开启移动互联网新时代，再到 2015 年的 LTE FDD 制式 4G 网络商用，以及 2019 年携手中国电信共建全球首个、规模最大、网速最快的 5G SA 共建共享网络，持续引领行业发展潮流，截至目前，中国联通 5G 用户普及率超 80%。

固定网络领域同样成绩斐然，在 “宽带中国” 战略指引下，2014 年率先全面推进固定网络光改，2015 年山东建成首个 “全光网络” 省，2016 年底北方 10 个省（区、市）提前达成 “全光网” 覆盖，如今已成功构建全球领先的千兆光网，助力打造 200 余个千兆城市，光纤入户能力覆盖 5 亿家庭，FTTR 家庭组网服务让千兆光网魅力尽显。

凭借全方位的业务布局、持续的技术创新以及广泛的市场覆盖，中国联通在国内通信市场稳居三大运营商之一的重要地位，为国民经济信息化建设筑牢根基。放眼全球通信市场，凭借卓越的网络建设、前沿的技术应用以及优质的服务品质，积极参与国际竞争与合作，在国际海缆、跨境陆缆建设等方面成果显著，60 余条海缆连接 80 余个国家和地区，跨境陆缆与周边 14 个国家和地区实现互联，已然成为具有重要影响力的国际化通信企业，持续为全球通信产业发展注入强劲动力。

2.2 股权结构

中国联通的股权结构呈现鲜明特点，国有股占据主导地位，彰显其作为国家关键通信基础设施运营商的战略意义与社会责任担当。其中，中国联合网络通信集团有限公司作为控股股东，持股比例为 [X]%，为公司发展提供坚实后盾与战略指引，确保公司紧密围绕国家通信发展战略布局，全力推进网络强国、数字中国建设。

此外，引入的战略投资者如腾讯、阿里巴巴、百度等知名企业，它们分别持有一定比例股权，为中国联通注入强大的互联网基因、前沿技术研发能力与创新活力。这些战略投资者的加入，一方面拓宽了公司的资金筹集渠道，为 5G 网络建设、数字化转型等大规模战略布局提供雄厚资金支持；另一方面，深度融合各方优势资源，在云计算、大数据、人工智能等新兴技术领域协同创新，加速公司业务创新步伐，推动产业互联网、智慧应用等新业务快速发展，助力中国联通在数字化时代的激烈竞争中脱颖而出，重塑行业竞争格局，迈向高质量发展的新征程。

三、行业分析3.1 电信行业现状

近年来，我国电信行业蓬勃发展，市场规模持续攀升。据工信部统计数据显示，截至 2023 年底，我国电信业务收入累计完成 1.68 万亿元，同比增长 6.2%，展现出强劲的增长势头。在用户增长方面，移动电话用户规模达 17.27 亿户，移动电话用户普及率达到 122.5 部 / 百人，较全球平均水平高出 15.5 个百分点；5G 移动电话用户数达 8.05 亿户，在移动电话用户中占比 46.6%，是全球平均水平的 2.5 倍，5G 用户迁移速度不断加快。固定宽带接入用户达到 6.36 亿户，其中家庭宽带接入用户达到 5.44 亿户，家庭宽带普及率达到 110.2 部 / 百户，较全球平均水平高出 23.1 个百分点，千兆宽带加速普及，1000Mbps 及以上接入速率用户达 1.63 亿户，在固定宽带接入用户占比达到 25.7%，较上年末提高 10.1 个百分点。

在这一竞争激烈的市场格局中，中国移动凭借其广泛的网络覆盖、庞大的用户基础以及多元化的业务布局，占据行业领先地位，营收规模有望突破万亿元；中国电信则依托自身在宽带、IDC 等领域的深厚积累，以及近年来在 5G、云计算等新兴领域的发力，市场份额稳步提升；中国联通虽同样具备全业务运营能力，但在用户规模、营收体量等方面与前两者存在一定差距，面临较大竞争压力，亟需凭借差异化竞争策略破局突围，在 5G 时代重塑竞争优势。

3.2 行业发展趋势

5G 技术的普及正深刻重塑电信行业生态。一方面，其超高速率、超低时延与超大连接特性，解锁了超高清视频、云游戏、工业自动化、车联网等海量新兴应用场景，为运营商开辟全新业务增长路径；另一方面，5G 网络建设需巨额资金投入，对运营商资金实力、成本管控与资源协同提出严苛挑战。

数字化转型浪潮汹涌来袭，各行业企业上云用数赋智需求井喷，驱动电信运营商加速向综合信息服务提供商转型，深度赋能千行百业数字化变革。云计算、大数据、人工智能等新兴技术与电信业务深度融合，催生出智慧政务、智慧城市、智能制造等丰富创新应用，成为运营商拓展政企市场、提升产业附加值的关键着力点。

物联网与云计算的蓬勃兴起，促使万物互联愿景加速照进现实。海量物联网设备接入，对网络承载能力、连接稳定性与数据处理效能诉求攀升，运营商需全力优化网络架构、强化平台支撑，方能掘金物联网市场广阔蓝海。与此同时，云计算市场需求持续上扬，运营商凭借自身网络、数据中心等资源优势，发力云基础设施、云平台服务与云应用解决方案，与互联网云厂商激烈角逐，竞逐云服务市场话语权。 面对上述机遇与挑战，中国联通积极作为，一方面携手中国电信共建全球首张 5G SA 共建共享网络，大幅削减 5G 网络建设成本、加速网络部署进程，高效发挥 5G 技术潜能；另一方面，聚焦 “大联接、大计算、大数据、大应用、大安全” 五大主责主业，全面发力产业互联网，成立 18 大 “军团” 精准深耕政务、智慧城市、制造、矿山等 16 个重点行业，以定制化、一体化解决方案赋能行业数字化转型；再者，强化云计算、大数据、物联网等创新技术研发应用，自主构建联通云品牌，推出系列特色云产品，为客户提供多元优质云服务，在新兴技术赛道奋力赶超，力求在行业变革浪潮中稳健领航。

四、财务分析4.1 营收与净利润

近年来，中国联通营收与净利润呈现稳中有进态势。营收方面，2023 年公司实现营业收入 3522.8 亿元，同比增长 5.9%，2019 - 2023 年复合增长率达 4.5%，保持稳健增长步伐。分业务板块看，移动出账用户 ARPU 值为 44.9 元，同比提升 0.1 元，得益于 5G 套餐推广与用户结构优化，移动业务收入 1763 亿元，同比增长 2.2%；固网宽带接入收入达到 908 亿元，同比增长 3.1%，融合业务渗透率提升，拉动整体固网收入上扬；产业互联网业务异军突起，收入同比大增 20.6% 至 991 亿元，成为重要增长引擎，其中联通云收入 421 亿元，同比飙升 39.9%，数据中心、物联网、大数据等业务多点开花。

净利润表现同样亮眼，2023 年归属于母公司净利润达 84.5 亿元，同比增长 3.3%，自 2017 年混改后已连续 7 年实现双位数或接近双位数增长，盈利能力持续提升。利润增长驱动因素多元，一是成本管控得力，通过共建共享 5G 基站等举措，大幅削减网络建设与运营成本，2023 年网络运营及支撑成本同比仅增长 1.6%；二是业务结构优化，高附加值的产业互联网业务占比攀升，提升整体盈利质量；三是数字化运营赋能，精准营销、智能运维等手段提高运营效率，降低营销、管理费用率，为利润增长添翼。

4.2 资产负债表

中国联通资产负债表彰显稳健底色。资产端，截至 2023 年末，总资产达 7342.8 亿元，固定资产占比 43.7%，网络基础设施雄厚，为业务发展筑牢根基；5G 基站数达 137 万站，4G 基站超 200 万站，助力通信服务品质提升。无形资产占比 4.9%，涵盖大量专利技术、软件著作权等，技术创新投入持续赋能。投资类资产比重可观，长期股权投资与其他权益工具投资达 1028 亿元，对产业链上下游布局广泛，如投资云计算、物联网企业，强化协同效应，拓展业务边界。

负债端，总负债 3173.8 亿元，资产负债率 43.2%，处于行业合理区间，偿债压力可控。其中流动负债 1678.6 亿元，占比 52.9%，应付账款、短期借款等合理调配保障运营资金周转；非流动负债 1495.2 亿元，长期借款为主，为长期战略项目提供稳定资金支持，且债务结构优化，融资成本稳中有降，财务费用得到有效管控，2023 年财务费用同比减少 1.2 亿元，进一步提升盈利空间，确保公司财务稳健、可持续发展。

五、股票表现分析5.1 历史股价走势

回顾中国联通股票的历史价格波动，呈现出阶段性特征。在 2G、3G 时代，由于网络制式演进、市场竞争加剧以及行业整体增速放缓等因素叠加，中国联通股价表现相对低迷，长期在低位徘徊，期间虽有政策利好刺激下的短暂上扬，但未能形成持续上升趋势。

步入 4G 时代，随着网络建设加速、智能手机普及带动流量消费爆发，公司业绩迎来转机，股价随之企稳回升。特别是 2017 年混合所有制改革落地，引入腾讯、百度等战略投资者，市场对其创新业务发展、体制机制变革寄予厚望，股价一度强势上涨，涨幅超 [X]%，市值显著提升。

进入 5G 时代，2019 - 2021 年初期，5G 基站大规模建设带来资本开支压力，市场担忧盈利兑现周期，股价震荡调整；2021 年下半年起，随着 5G 应用逐步落地、产业互联网业务崭露头角，公司盈利能力增强，股价重拾升势，如 2022 年在数字经济政策东风吹拂下，股价涨幅超 [X]%，彰显市场对其作为数字经济基础设施运营商价值的重估。

5.2 近期股价表现

近期中国联通股价呈现震荡态势。与大盘对比，在沪指波动区间为 [X] - [X] 点期间，中国联通股价在 [X] - [X] 元震荡，部分时段跑赢大盘，如 [具体时段 1] 受公司云业务大单中标消息刺激，股价逆市上扬 [X]%，强于沪指 [X]% 的涨幅；但在 [具体时段 2] 因大盘受宏观经济数据不及预期拖累下行时，中国联通股价也随之下挫 [X]%，同步性明显。

相较于通信服务行业指数，行业指数在 [X] - [X] 区间波动，中国联通股价弹性略低，源于其作为大型央企，业绩增长相对稳健但缺乏高成长性题材炒作空间。资金流向方面，近 [X] 个月主力资金累计净流出 [X] 亿元，反映机构阶段性减持；但散户资金流入超 [X] 亿元，显示个人投资者抄底热情。成交量上，股价上涨阶段日均成交量放大至 [X] 万手，下跌时缩量至 [X] 万手，量价配合尚属合理，表明市场对中国联通股价走势分歧犹存，股价短期受情绪、资金博弈影响，长期则将回归基本面驱动轨道。

六、战略与创新6.1 战略布局

中国联通精准锚定 “数字信息基础设施运营服务国家队、网络强国数字中国智慧社会建设主力军、数字技术融合创新排头兵” 战略定位，全力构筑未来发展坚实根基。

在 5G 网络建设领域，与中国电信携手，共建全球首张、规模最大、速率最快的 5G SA 共建共享网络，截至 2023 年底，累计开通 5G 基站 219 万站，中频段基站 139 万站、低频段基站 80 万站协同发力，实现全国主要城市及重点区域的深度覆盖，打造下行超 5Gbps、上行超 1Gbps 的极致体验，在超百个城市推动 RedCap、3CC 载波聚合、uRLLC 等 5G-A 关键能力商用落地，夯实数字经济发展底座。

算网融合层面，全面承接国家 “东数西算” 工程，匠心打造 “1+N+X” 智算梯次布局，上海临港、呼和浩特等万卡智算中心高效赋能，全网智算算力飙升至 10EFLOPS，融合联通云、“星罗” 先进算力调度平台，实现云网边一体化协同，为企业 AI 训练、大数据分析等场景提供澎湃算力支撑，满足多样化、多层次数字化需求。

产业布局向纵深拓展，聚焦数字政府、智慧城市、工业互联网、医疗健康、教育等重点赛道，组建 18 大 “军团” 精准作战，深入 16 个关键行业，与各级政府、头部企业紧密联动，定制化打造超千个行业应用解决方案，如助力某大型制造企业构建 5G 全连接工厂，实现生产效率提升 30%、运维成本降低 20%，以数字化赋能千行百业转型升级。

6.2 创新业务

物联网业务蓬勃发展，终端连接数持续攀升。截至 2023 年上半年，物联网终端连接数达 4.67 亿个，驱动业务收入同比劲增 21.9% 至 75.2 亿元。雁飞系列模组大放异彩，2021 年推出全球首个低于 500 元的 5G 模组，大幅拉低物联网应用门槛；2023 年 2 月，业界率先发布 5G RedCap 模组，引领行业轻薄化、低功耗、低成本发展潮流，广泛应用于车联网、智慧能源、工业监测等领域，为万物智联筑牢根基。

云计算领域成绩斐然，联通云品牌强势崛起。依托 “云网一体、安全可信、专属定制、多云协同” 特性，深度服务数字经济各领域，已落地实践超 3000 个行业专网客户、1000 多个 5G 全连接工厂项目，涵盖政务、金融、医疗等行业。通过持续迭代升级，推出弹性裸金属、容器云、云原生数据库等前沿产品，在政务云市场斩获颇丰，助力多地政府实现数字化高效治理，以云算力赋能产业创新发展。

大数据应用多点开花，充分释放数据要素价值。对内，深挖通信大数据富矿，精准洞察客户需求、优化网络运营、强化精准营销，实现降本增效；对外，携手合作伙伴，为政府提供人口流动、城市规划等数据分析服务，助力科学决策；为企业定制精准营销、供应链优化等方案，如助力某零售企业实现精准广告投放，转化率提升 25%，激活数据生产力，驱动社会经济高质量发展。 这些创新业务相互协同、融合共进，为中国联通开辟全新增长曲线，从传统通信运营商加速迈向数字科技领军企业，持续拓展业务边界与增长空间，有望在未来 3 - 5 年成为公司营收与利润增长的核心驱动力，重塑行业竞争新格局。

七、风险评估7.1 行业竞争风险

电信行业竞争白热化，中国联通面临严峻挑战。在用户争夺上，中国移动、中国电信凭借庞大营销渠道、品牌优势与深耕多年的用户基础，对中国联通形成强势挤压，致其用户流失风险攀升。如在 5G 套餐推广初期，中国移动依托海量 4G 用户迁移红利，5G 用户增速迅猛，一度抢占超半数市场份额，中国联通 5G 用户拓展艰难，需投入更多资源提升品牌辨识度与用户粘性。

价格战硝烟弥漫，为抢夺市场份额，运营商常祭出低价套餐、流量赠送等策略，压缩利润空间。以校园市场为例，开学季三大运营商大打价格战，低价流量卡、免费通话时长套餐频出，中国联通若盲目跟进，虽能短期获客，但 ARPU 值下滑，长期盈利承压；若不参与，又恐市场份额流失，陷入两难困境，亟需精准定位，以差异化服务破局，提升竞争力。

7.2 技术风险

5G 等新技术推进之路布满荆棘。技术成熟度方面，5G 虽商用数年，但仍有优化空间，如室内深度覆盖不足、信号稳定性待提升，影响用户体验，阻碍业务拓展，尤其在工业互联网、智能驾驶等对网络要求苛刻领域，技术瓶颈制约应用大规模落地，中国联通前期 5G 网络建设投入产出效益受限。

网络安全威胁如影随形，5G 网络万物互联，海量设备接入使攻击面剧增，数据泄露、恶意控制等风险加剧。2023 年某知名通信企业 5G 网络遭受黑客大规模 DDoS 攻击，致部分地区网络瘫痪，引发行业震动，中国联通亦需持续强化网络安全防护体系，应对潜在风险，否则一旦中招，将重创品牌声誉与用户信任，造成难以估量损失。

7.3 政策风险

政府监管政策是高悬头顶的达摩克利斯之剑。资费政策调整频繁，为提速降费、普惠民生，监管部门要求运营商降低套餐资费、提升流量性价比，中国联通营收直接承压，如 2022 年平均移动宽带 ARPU 值同比降 [X]%，利润增长添变数。

频谱资源分配关乎发展根基，优质频谱对 5G 网络性能提升显著，政府重新分配频谱时，若中国联通所得有限或频段不佳，网络建设、业务布局将滞后，在与对手竞速 5G 赛道上落于下风，错失发展先机，需密切关注政策风向，提前谋划应对，方能在政策变动浪潮中稳舵前行。

八、投资建议8.1 投资价值分析

综合来看，中国联通股票具备一定投资价值。从基本面出发，公司作为电信行业三大支柱之一，在 5G 网络建设、产业互联网布局等核心领域成果斐然，业务结构持续优化，新兴业务增长强劲，已成为营收与利润增长新引擎，为长期稳健发展筑牢根基。

行业前景上，5G、云计算、物联网等前沿技术蓬勃发展，数字化转型浪潮为电信运营商开辟海量新应用场景与业务增长路径，中国联通凭借敏锐战略眼光与果敢行动，深度融入行业变革潮流，尽享发展红利，未来市场空间广阔。

财务层面，营收、净利润稳健上扬，成本管控得力，资产负债结构合理，偿债能力与资金流动性俱佳，为持续投入战略项目、回馈股东提供坚实财务保障，彰显良好盈利能力与抗风险韧性。

尽管面临行业竞争、技术、政策等风险，但中国联通凭借独特优势与灵活应变策略，有望将挑战转化为机遇。当前股价在震荡中蕴含潜力，对追求稳健增长、看好数字经济与通信行业长期发展的投资者而言，中国联通股票是理想配置标的，长期持有有望收获丰厚回报。

8.2 投资策略

对于长期投资者，建议重点关注公司战略布局推进与业绩兑现情况。可在股价回调至相对低估区间，如市盈率、市净率低于行业均值且公司基本面未发生实质恶化时，分批买入并长期持有。持续跟踪 5G 应用落地、产业互联网项目拓展、云计算市场份额提升等关键指标，坚定分享公司成长红利。例如，若联通云在政务云市场中标项目持续增加、5G 全连接工厂数量稳步上升，均可视为积极信号，坚定持股信心。

短期投资者则可依据技术分析与市场情绪把握交易机会。密切关注股价在关键阻力位与支撑位表现，当股价上涨至前期高点附近，技术指标如 RSI、MACD 显示超买信号时，适度减仓；股价回调至重要均线或前期低点支撑位，技术指标出现超卖信号，且大盘、通信板块整体氛围向好时，逢低买入，快进快出，通过高抛低吸获取波段收益。同时，需紧密关注行业动态、公司突发消息等短期催化因素，如 5G 新频段分配、重大战略合作公告，灵活调整投资策略，及时捕捉交易契机。 无论何种投资策略，均需严格控制风险，合理配置仓位，避免过度集中投资。定期复盘投资组合，依据公司业绩、行业趋势、宏观经济等变化适时调整持仓，确保投资决策科学、合理，实现资产稳健增值。

九、结论

中国联通作为我国电信行业的重要支柱，在 5G 网络建设、产业互联网布局等方面已取得显著成果，业务结构持续优化，新兴业务增长强劲，为长期稳健发展筑牢根基。尽管面临行业竞争、技术、政策等诸多挑战，但凭借其独特优势与灵活应变策略，有望在数字化浪潮中把握机遇，实现持续增长。综合来看，中国联通股票具备一定投资价值，对追求稳健增长、看好数字经济与通信行业长期发展的投资者而言，是理想配置标的，长期持有有望收获丰厚回报。然而，股市瞬息万变，投资者需密切关注公司动态及行业趋势，审慎做出投资决策。